你对贝塔β知多少？丨投、融资

世界上有一种东西叫做钱。

宇宙海贼萨拉会把这些钱放到一起来管理和运作，这也就是基金。

把这些钱放到一起也不是为了玩，而是为了钱生钱，也就是用这笔钱去投资，比如买股票、债券、房地产等等产品。

投资，宇宙海贼萨拉目的当然希望能有好的回报。但是在投资前，宇宙海贼萨拉并不确定是否能真正赚到钱，这个不确定性就是风险。

像定期存款、购买国债，基本就是无风险的投资，但是宇宙海贼萨拉肯定是想要获得高于无风险投资的超额收益，那么就要承受更多的风险。

贝塔系数

β系数也称为贝塔系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。　

根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。β系数越大之证券，通常是投机性较强的证券。以美国为例，通常以标准普尔五百企业指数(S&P 500)代表股市，贝他系数为1。一个共同基金的贝塔系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%；若贝他系数为0.5，则波动情况只及一半。β=0.5 为低风险股票，β=l.0表示为平均风险股票，而β=2.0 → 高风险股票，大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。

贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。 β大于1，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。

影响因素

β系数是度量某种（类）资产价格的变动受市场上所有资产价格平均变动影响程度的指标，是采用收益法评估企业价值时的一个关键的企业系统风险系数。评估人员有必要对影响β系数的各种因素进行分析，以恰当确定评估对象的系统风险。

涉及β系数

确定β系数的模型有两种形式。一种是CAPM模型（资本资产定价模型,也称证券市场线模型，security market line）：E（Ri）= Rf+βi（Rm-Rf） 其中：E（Ri）= 资产i的期望收益率。

　　Rf =无风险收益率。

　　Rm = 市场平均收益率。

　　另一种是市场模型：E（Ri）=αi+βiRm。

这两个模型都是单变量线性模型，都可用最小二乘法确定模型中的参数。在这两个模型中，β系数都是模型的斜率。当αi = Rf（1-βi）时，这两个模型是可以互相转换的。

但是，这两个模型的假设前提、变量所采用的数据和应用条件都不相同。从理论上说， CAPM模型是建立在一系列严格的假设前提下的均衡模型。其假设前提是完备的市场、信息无成本、资产可分割、投资者厌恶风险、投资者对收益具有共同期望、投资者按无风险资产收益率自由借贷等。即CAPM模型是描述市场处于均衡状态下的资产期望收益率E（Ri）与资产风险补偿（Rm-Rf）的关系。而市场模型是描述资产期望收益率与市场平均收益率之间的关系。市场模型体现的是资产的期望收益率与市场期望收益率之间的关系，而不论该市场是否处于均衡状态。其中的β系数体现的是市场的期望收益率变动对资产期望收益率变动影响的程度。

采用CAPM模型确定β系数，必然要涉及无风险收益率，从而引起了对该模型的争议。布莱克（Black，1972）在《限制借贷条件下的资本市场均衡》一文中指出：由于通货膨胀的存在，真正的无风险利率是不存在的。因此布莱克认为，CAPM模型的基础本身就存在问题。但CAPM模型还是普遍地得到了应用。在美国，CAPM模型中的无风险收益率采用的是长期国债利率。

证券对β系数的影响

市场平均收益率Rm通常采用证券市场的某一指数的收益率。目前，我国的证券市场指数有多种，包括上证综合指数、深证综合指数、沪深300指数、深证成份指数、上证A股指数与B股指数、上证180指数、深证A股指数与B股指数和新上证综合指数等。各指数所代表的证券及编制的方法都是有区别的。评估人员应掌握各种指数的基本信息和编制方法，分析证券指数的编制方法是否对所评估企业的收益率产生影响。

在现代金融理论上，高于无风险投资的超额收益等于α+β。

贝塔是受市场影响的那部分收益，等于整个市场的平均收益*贝塔系数。贝塔系数反应的就是基金与市场的相关度，或者说敏感性。

比如说，

A基金的贝塔系数是1，那么市场涨跌10%，A基金也会相应涨跌10%；

A基金的贝塔系数是0.8，那么市场涨跌10%，A基金相应涨跌8%

假设A基金的贝塔系数是1.2，那么市场涨跌10%，A基金相应涨跌12%。

阿尔法收益，指的是与整个市场都没有关系的那部分收益，靠的就是真本事了，包括看趋势、择时机、看基本面等等方面。

阿尔法收益 = 投资收益 - 贝塔收益。

比如说：

你的基金产品收益是20%，其中贝塔系数为0.8，市场一年是涨了10%，也就是说你的阿尔法收益是，20%-0.8*10%=12%。

如果还不太明白二者的区别的话，再举个简单的例子：

你在一辆公交车上走路，那么你的速度=公交车的速度+你与公交车的相对速度。

公交车的速度就是贝塔收益，而你行走过程中相对于公交车的收益就是阿尔法收益。

不过这里唯一的区别是，公交车的速度对于每个人来说是一样的，而市场的涨跌对每个人的投资影响却是不同的，这就是宇宙海贼萨拉前面所说的贝塔系数。

 了解这些对宇宙海贼萨拉有什么用呢，就是文章一开始说的，帮助宇宙海贼萨拉判断基金的风险。一个优秀的好的基金应该具备两个特点：

(1)正的阿尔法，就是让你的投资高于市场平均水平。

(2)低的贝塔系数，因为一个基金的贝塔系数越高，说明它越容易受市场的波动影响，所以在投资的过程中尽可能的让自己的投资不太受市场涨跌的影响。

举个简单的例子来理解这一点：

比如公募基金里的ETF基金，收益费用只有佣金，别的都没有了，而别的混合型基金可能会有管理费、托管费和申赎费用等等，这是因为一个基金的贝塔系数越高，基金经理发挥的价值空间就越有限，相应的付出的成本就应该越小。

来源：资智通鉴

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